Mercado

Risco fiscal desencoraja alongamento de posições em juros

Fonte - Valor Investe
10/08/2020 16:25
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Recentemente, Opportunity zerou as posições em juros e agora fica mais neutro no mercado

Para Marcos Mollica, gestor do Opportunity, a surpresa com o IPCA-15 de julho foi o gatilho que detonou a queda recente das taxas de juros reais no Brasil.

“O resultado animou o mercado a trabalhar com redução adicional da Selic ou uma perspectiva de juros baixos por um período bem longo”, afirma. “Do ponto de vista da atividade econômica, apesar de uma melhora na margem, ainda tem um entendimento de que o hiato seguirá muito grande no ano que vem. Assim, com o cenário de inflação baixa que temos hoje, fica a percepção de juros baixos por mais tempo”, acrescenta.

Mollica afirma que a queda das taxas é uma tendência global, apoiada também neste quadro de inflação baixa e crescimento lento. O grande problema por aqui é a questão fiscal. “Aqui no Brasil, ainda temos uma curva muito inclinada. O mercado precifica alta da Selic em 2021. Isso é um prêmio de risco com a situação fiscal”, diz. “O risco fiscal limita a queda dos juros”, acrescenta.

“Temos um encontro marcado com a situação fiscal em breve. No final do terceiro trimestre, entre agosto e setembro, teremos a discussão do orçamento de 2021 e o vencimento do auxílio emergencial. Essa discussão vai ganhar força, e já vemos pressão em Brasília sobre formas de burlar o teto de gastos. Acho que o teto não vai cair, porque trata-se de uma PEC e está blindada. Mas a pandemia mostrou que há maneiras para burlar o teto”, acrescenta.

Inclusive, é justamente a questão fiscal que desencoraja aplicações de prazos mais longos no mercado de juros. Recentemente, o Opportunity zerou as posições em juros e agora fica mais neutro no mercado. “Temos alguma coisa de NTN-B na parte de juro real, na parte intermediária da curva. Estamos mais conservadores. Não queremos alongar por causa do risco fiscal”, afirma.

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